Financial market analysis - June 2022
13 July 2022

The current focus of Federal Reserve policy is on “normalization” of monetary policy.


L’extraordinaire stimulus des états financés par les banques centrales des pays développés a permis d’adresser un choc économique historique. La frénésie de consommation de biens durables dans un premier temps, puis de services avec la réouverture des économies, a trouvé longtemps ses sources dans une épargne forcée importante lors du confinement. Cette forte demande a entraîné une hausse de l’inflation qui s’est avérée très stimulante dans un contexte de politique monétaire très accommodante : les achats sont anticipés par les consommateurs dans la perspective de hausse des prix, les stocks de biens grossissent, les investissements et les embauches gonflent. Les goulets d’étranglement, et un taux de participation du marché de l’emploi toujours faible, ont contribué à rendre l’inflation plus durable au travers de la hausse des salaires. La réserve fédérale américaine est décidée à casser cette boucle vicieuse enclenchée, quitte à mettre le pays en récession et faire grimper le taux de chômage. L’inflation est passée de 3 à 8% en rythme annuel et les salaires de 3 à plus de 6%, soit les plus hauts niveaux depuis la fin des années 80. En trois mois, le taux terminal des Fed funds a grimpé de 200 bps à plus de 3%, démontrant l’urgence du problème et la volonté de frapper fort.