Financial market analysis january
1 February 2024

[Markets and Management] 


L’année 2023 s’est caractérisée par la lutte contre l’inflation des banques centrales, tout en essayant d’éviter de casser la croissance économique. Aux Etats-Unis, l’exercice a été brillamment réalisé, avec une économie qui a déjoué tous les pronostics. Le « quantitative tightening » et la forte hausse des taux ont été largement compensés par la hausse des salaires réels et le matelas d’épargne post-covid encore présent. Toutefois, la dégradation des conditions financières fin Octobre, a poussé les banquiers centraux à annoncer le pic de taux et ainsi permis aux investisseurs de se projeter sur une très forte accommodation en 2024, basée sur un mouvement de désinflation important. Les taux longs ont baissé sur les deux derniers mois de l’année de presque 120 pbs entraînant dans leur foulée les marchés actions qui montaient de plus de 15%. Cette amélioration des conditions financières a inévitablement eu un impact positif sur la croissance, et décale dans le temps l’intervention de la Réserve fédérale, qui restera «data dependent». Une fois de plus, la banque centrale américaine donnera le tempo, avec un mouvement de désinflation plus rapide qu’en Europe et des taux plus élevés qui lui laissent ainsi plus de flexibilité que la BCE.